Одной из ловушек, в которые может попасть финансовый писатель, является анализ истории и манипулирование прошлым. Всегда есть искушение отправиться в прошлое, чтобы выбрать подходящий график для подтверждения своей точки зрения или интерпретировать события постфактум. Лучший способ избежать этого — демонстрация графиков, которые наблюдались во время исторических разворотов рынка, и цитирование выводов, сделанных в то время на основе тех же графиков. Именно так мы и поступим в данной главе. Большая часть графиков, представленных здесь, взята из рыночной информации, опубликованной на сайте MurphyMorris.com 30 января 2000 г., и сопровождающих ее комментариев. В одних случаях приводятся дословные цитаты, а в других комментарии перефразированы. Наша цель — показать, что межрыночные взаимодействия, которым посвящена настоящая книга, видны в тот момент, когда они происходят, а не только задним числом. В этой главе также показано, как рыночные события 2000 г. «ликвидировали разрыв» между техническим анализом рынка и экономическим анализом. Два следующих параграфа взяты из сообщения о рынке, опубликованного в конце января 2000 г.
«На этой неделе в СМИ много говорят об изменении характера кривой доходности. Поведение рынка характеризуется как неясное. Мы не согласны. Вот как он работает. На последних этапах экономического подъема появляются признаки инфляции, как правило, растут товарные цены. Это создает повышательное давление на доходность облигаций. В какой-то момент ФРС начинает повышать процентные ставки, чтобы замедлить экономику. В результате краткосрочные ставки растут быстрее долгосрочных ставок. Опасный момент наступает, когда краткосрочные ставки поднимаются выше долгосрочных (что произошло на прошлой неделе)… Хотя обратная кривая доходности благоприятно влияет на облигации, она отрицательно сказывается на акциях».
«В прошлом обратная кривая доходности обычно знаменовала конец экономического роста и конец бычьего рынка акций. Сейчас идет 106-й месяц экономического подъема, это соответствует предыдущему рекорду, когда подъем длился с 1961 до 1969 г. Обратная кривая доходности в 1969 г. сигнализировала о конце рекордного роста и о начале спада в следующем, 1970 г. В 1969 г. также был отмечен максимум индекса DJIA (1000), который не обновлялся на протяжении следующих 13 лет (до 1982 г.)».
Во второй половине января индексы DJIA и S&P 500 опустились ниже январских минимумов. Они также упали ниже 200-дневных скользящих средних, что обычно является сигналом сильного падения рынка. На рис. 7.2 (который был опубликован 20 января 2000 г.) показано падение индекса DJIA ниже линии поддержки и 200-дневной скользящей средней. В это же время линия роста/падения NYSE достигла самого низкого уровня за три года. Так называемый «январский барометр» был близок к тому, чтобы дать негативный прогноз на год. (В основе январского барометра лежит идея о том, что январское движение задает тон всему году.) Как отмечалось в то время, январь 2000 г. был не просто плохим. Он был худшим январем для Nasdaq с 1990 г. и для S&P 500 за 30 лет. Негативные последствия всех этих технических межрыночных сигналов, не говоря уже об обратной кривой доходности, были в то время довольно очевидными. В результате обновление сайта от 30 января заканчивалось следующим абзацем.
Комментарии закрыты.